辣椒酱 Mexican Grill真正的快餐命中率逃逸速度本能投资

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  • 2020年11月12日
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3)Chipotle Mexican Grill:真正的[快速]食物命中速度

在第三季度投资组合更新期间,我们介绍了投资组合公司Chipotle Mexican Grill(CMG)。以下是我们在季度投资组合更新网络研讨会上对公司的实时评论的回放,以及我们在季度信函中的摘录。

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在第一季度的信函中,我们介绍了有关Chipotle的投资论文。回顾一下,很少有餐厅概念-甚至是非常成功的概念-都脱离了本地或区域市场。一旦餐厅达到一定的“逃逸速度”以摆脱其本地或区域市场的自然重心并获得全国规模,就很难使他们坐下来。想想看,1980年代沿美国大街排行的大多数快餐店-麦当劳,汉堡王,肯德基-如今仍在那儿。

我们发现Chipotle的惊人之处在于它以负责任的新鲜食品获得了全国性的声誉。 辣椒酱 餐厅没有冰柜,微波炉或开罐器。美国人道主义协会在其测量动物福利的食品行业记分卡上将Chipotle评为“ A +”得分。很难看到另一家专注于新鲜食品的速食餐厅如何能够在十年或更长时间内达到如今的规模(如今超过2,600家餐厅),并且达到与Chipotle相同的质量水平。

首先,处理新鲜食物并不容易。当Chipotle在2015年和2016年在一些Chipotle餐馆中遇到食源性疾病问题时,他们艰难地学习了这一课。由于这些错误,许多餐馆本来会被迫关闭,但Chipotle学会并改进了流程,并且变得更加强大另一方面。

其次,发展与当地肉类和农产品农户的关系需要时间,而且农民的供应受到限制。 辣椒酱 现在是新鲜肉类和农产品的足够大和可靠的买家,以至于一个小农场主会疯狂地取消Chipotle的供应协议,而转向了一个新贵竞争对手。

最后,无论您是在蒙大拿州米苏拉市还是西维吉尼亚州摩根敦的当地Chipotle订购常规墨西哥卷饼碗,您都希望它能尝到相同的味道。使全国范围内的新鲜食材保持一致是一个巨大的障碍,需要一流的员工培训,更重要的是,员工保留率很高。

关于这一点,Chipotle的首席财务官Jack Hartung最近在一次投资者会议上指出,餐厅位置增长的最大制约因素(他们希望在未来几年内加速增长)与人员配置和房地产一样重要。众所周知,一线餐厅员工的离职率很高,整个行业每年平均约为130%-150%,这使得交付一致性和质量变得更加困难。作为回应,Chipotle加强了对一线工人,尤其是日常经营本地业务的饭店总经理的员工薪酬和福利待遇。不幸的是,在许多餐馆都在努力保持开放的同时,Chipotle有足够的财力使之成为餐饮服务人员更具吸引力的工作场所。

最近几个月,我们仔细研究了公司创造的利益相关者价值。我们相信,公平对待利益相关者(客户,供应商,员工等)的公司,随着时间的流逝,在其他所有条件相同的情况下,将产生更大的可持续股东价值。在利益相关者价值方面,Chipotle是一颗璀璨的新星。最近,我们看到越来越多的公司在年度报告和新闻稿中提及利益相关者,但是Chipotle长期以来一直是使命驱动的业务,并为衡量利益相关者的价值设定了标准。

自2016年以来,Chipotle发布了《可持续发展报告》,其中设定了目标并衡量了人们,食品等类别的进展&动物和环境。简而言之,Chipotle“明白了”。通过确保所有利益相关者都在与公司的关系中看到价值,Chipotle增加了创新和执行的机会,而竞争者可能对一个或多个利益相关者漠不关心。

我们经常听到持怀疑态度的人说:“ 辣椒酱 只是被高估的墨西哥卷饼店。”我们认为情况并非如此。您无法将Chipotle与taqueria或墨西哥卷饼店的功能进行比较。 辣椒酱 的订单中有三分之二是碗-传统的taquerias却没有提供。我们发现将Chipotle视为具有中美洲风味的新鲜食材,速食食品更加有用。不受卷饼或炸玉米饼等任何传递介质的限制,Chipotle的菜单产品将独具创意。

例如,Chipotle为遵循各种营养准则(如Keto,Paleo,Whole30和高蛋白)的客户推出了Lifestyle Bowls。 taqueria体验(Ensemble团队中的很多人都喜欢!)与Chipotle的体验不同,而且我们认为客户场合(“我很想……”)重叠的程度不大,即使有的话。

最后,值得注意的是,Chipotle的忠诚度计划取得了成功,该计划的会员人数在过去一年中增长了两倍,到第二季度末达到1500万。从某些角度来看,星巴克在美国忠诚度计划中的最佳会员人数约为1900万。这不仅说明Chipotle与客户之间的相关性,而且还为公司提供了有关客户订单模式的更好的数据分析。

辣椒酱 计划提供有关其忠诚度计划对销售和订单活动影响的更详细的数据,但是如果星巴克的忠诚度计划提供了预期的指示,Chipotle忠诚度会员将更频繁地光顾其餐厅,并为每笔订单花费更多。忠诚度计划连接还使Chipotle可以将优惠定位到特定客户。例如,如果最近订购了四个一组的顾客,如果他们下了另一个订购四个的鳄梨酱和薯条,则可以免费获得。换句话说,建立忠诚度联系可以创造一个用餐场合,否则就不会发生这种情况。

因此,尽管Chipotle在短期收益倍数上似乎“昂贵”,但它有很多机会可以实现这些期望。 辣椒酱 认为,仅在美国,它就能将目前的商店数量增加一倍以上,达到6,000多个地点。较长期的机会是在欧洲和亚洲,那里有中美洲风味的食物并不像美国那样普遍。 辣椒酱 在国外有一些分支机构,但尚未在该国大力推动。

在我们可投资的领域中,很少有饭店,但Chipotle会检查以下三个主要类别:护城河,管理和可预测性。

#参考

辣椒酱 Mexican Grill:真正的[速食]命中率逃脱内在投资