特斯拉 s Stock Price Discounts Temporal Wormhole into the Future

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  • 2020年11月12日
大拇指后

特斯拉公司(纳斯达克股票代码:TSLA)的市值刚刚超过3000亿美元。它是世界上最大的汽车制造商,甚至比丰田汽车还要大,丰田汽车在2019年生产了近900万辆汽车,市值达2000亿美元。特斯拉的市值暗示着市场认为,其产量将由现在的年产40万辆增长到现在的1000万辆,增长20倍以上。

随着特斯拉的市值飞速上涨,其债务评级仍然保持垃圾级(丰田为A +,通用汽车为BBB)。世界上最大的汽车制造商是垃圾级的。

过去,我曾做过一个比喻,即从内燃机(ICE)汽车到电动机的过渡类似于从静音电话到智能电话的过渡。这是域名转移。因此,也许另一个领域的转移将为特斯拉带来更高的利润,就像苹果与iPhone一样。与其他汽车制造商不同,特斯拉是垂直整合的:它制造汽车内大部分部件(包括座椅);因此,过去从其供应商身上累积的规模经济收益将在特斯拉身上累积。

而且,软件在特斯拉中的作用要比传统汽车更大。有自动驾驶,无线更新功能,以及类似于iPad的界面,可为初学者提供所有控件。因此,如果先进的软件可以帮助特斯拉获得比传统汽车公司更高的利润,那么它可能不必制造那么多的汽车就能获得丰田的利润。公牛队甚至认为,无人驾驶可能会使特斯拉的利润率上升。我想为这个论点泼冷水:全自动驾驶还有很长一段路要走。 (我在这本长达37页的特斯拉文章中对此进行了详细讨论)。

最重要的是,每年要从40万辆汽车发展到……数百万辆汽车并非易事,也不是廉价的旅程。市场将特斯拉与其他硅谷科技公司混淆了。是的,特斯拉比典型的ICE汽车公司更多地是一家技术公司。它创建了自己的软件,甚至为自动驾驶提供动力的微处理器,但它仍然无法避免必须弯折大量金属才能生产电动汽车的现实。

与Facebook(NASDAQ:FB)十年前可以通过在数据中心上花费几亿美元将其用户群增加十倍或二十倍不同,特斯拉将需要巨额资金才能将产量提高数倍。如今,特斯拉要生产不到半百万辆汽车,就需要在不动产,厂房和设备上投资250亿美元。这是位与原子相遇并面临财务重心的地方。特斯拉今天几乎没有收支平衡,不仅需要筹集和投资数百亿美元,而且还需要数千亿美元的资金来增加产量,使其增长到目前的估值。

然后是时间的要素。特斯拉在过去八个季度中一直停产9万辆汽车。它只能怪冠状病毒四到五分之一。达到每年几百万辆汽车的生产将需要时间-很多时间。必须搬走许多污​​垢,发放许可证,安装设备,雇用人员。

在《星际迷航》中,有便利的虫洞,这些虫洞可以在太空中偷偷摸摸,使您可以在数小时内离开十亿光年远的星系。低利率搞乱了市场的时间特性,在时间和特斯拉股票(以及许多其他股票–我在这里谈到)中都形成了虫洞。特斯拉要生产足够多的汽车来证明其估值是需要几年甚至十年的时间。当今的市场估值假设已经发生了–资金已经筹集和支出,并且不花任何钱。

从一个域过渡到另一个域非常困难–您的资产变成负债。即使您对旧领域的了解也常常是新领域的责任。试想一下,成为1910年最好的马车制造商并同时制造汽车。您的马车仍然可以提供巨大的现金流量。您仍然必须提出新的,更好的马车和市场并做广告。但是您知道,在某个时间点,业务价值为零。这就是当雪佛兰推出其新的Corvette时的感觉。这是我在长达37页的文章中深入探讨的另一个主题。

可能拯救ICE工业的一条途径是汽车硬件的标准化。想想智能手机。其中的大多数部分都是标准化的。 iPhone和Android手机的内存是相同的;电池,传感器和微处理器也是如此。 (苹果公司开发了自己的产品,但大多数Android手机均由高通或三星设计的微处理器提供支持)。同样是软件:所有Android手机(占全球所有智能手机的80%)都运行由Google(GOOG)创建的软件。组件的这种标准化大大降低了成本。想象一下,如果每个智能手机制造商都有自己的智能手机版本。

现在想想今天的ICE汽车公司。汽车中唯一标准的零件是轮胎和电池(谢天谢地!)。所有其他零件-发动机,变速箱,行走机构-基本上都是每个制造商和每个品牌定制的。 (丰田零件可能会或可能不会在雷克萨斯中工作。)

降低电动汽车成本的最佳方法是借鉴智能手机行业的标准化方法。对于行业而言,这是正确的答案-电动汽车成本将大幅下降-但我不确定汽车公司是否可以在不陷入身份危机的情况下将想法转变得那么远。如果汽车公司不设计用于电动汽车的零件甚至软件,那么它们是什么?营销人员?组装工?设计师?

特斯拉没有这种身份危机可以解决。在新车上工作时,也不必制造马车。

手机和汽车之间有几个明显的不同,因此需要调整我的哑音/智能手机类比。

首先,汽车比电话贵很多。哑巴手机与智能手机的数百美元区别对消费者的行为影响不大。成千上万美元。电动汽车和ICE汽车的功能没有太大区别-它们都可以将您从A点带到B点。因此,EV(尤其是其电池)的价格必须降低才能真正替代ICE汽车。较低的维护成本和节省的燃料是不错的选择,但它们会出现在未来的所有权年度中,而要付出更高的代价是先行的。

其次,由于功能是如此相似,因此大多数驾驶ICE汽车的消费者都不知道他们缺少什么。

这使我得出结论:手机的更换周期为一两年,而汽车的更换周期为十二年。因此,向电动汽车的过渡将是逐步的,这将给ICE汽车制造商带来调整的时间。

当我撰写特斯拉分析报告时,我引用了F. Scott Fitzgerald的话:“对一流情报的考验是能够同时记住两个相反的想法,并仍然保持运作的能力。”您可以看到,对当今的特斯拉和汽车行业进行分析需要持有许多相反的观点,包括特斯拉的股价取决于埃隆保持暂时性虫洞的能力。

披露:我拥有Tesla Model 3并喜欢它;我在特斯拉的职位很小,以防临时虫洞崩溃。

#参考

特斯拉’s Stock Price Discounts Temporal Wormhole into the Future

特斯拉’s Stock Price Discounts Temporal Wormhole Into The Future

特斯拉’的股票价格折扣将暂时性的虫洞带入未来(NASDAQ:TSLA)-ForexStockNews

智力投资者:特斯拉’s股票价格打折了未来的暂时性虫洞-Apple Podcasts的Ep 83