大卫·艾因霍恩(David Einhorn)专注于资本密集型企业的低股本回报率股票筛选器收购方的多重选择

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  • 2020年11月12日
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在大卫·爱因霍恩(David Einhorn)2006年在价值投资大会上的讲话中,他提供了关于集中于资本密集型企业的低ROE的重要性的深刻见解。这是演讲的摘录:

回到我的主题。我认为分析ROE和资本边际回报非常重要,但仅在资本密集型企业中进行分析。这可能会让您感到惊讶,但我更愿意以合理的价格,具有较低ROE的资本密集型企业,而不是高ROE或至少中ROE的ROE将会改善。

资本密集型企业的净资产收益率高的问题在于,难以维持净资产收益率。在这里,高回报吸引了新资本带来的新进入者和现有竞争者的竞争,这些竞争者试图观察表现更好的竞争对手在模仿竞争对手的表现。新资本和模仿者通常会成功地压低优越的股本回报率。当25%的股本回报率变成10%的股本回报率时,收益确实会变坏。

这就是为什么我偏爱较低的股本回报率。当10%的净资产收益率变成15%的净资产收益率时,收益就会发生重大变化。净资产收益率可以改善三种方式:更好的资产周转率,更好的利润率和增加财务杠杆。我想寻找能够在这些杠杆中尽可能多地扩展股本回报率的公司。

#参考

大卫·艾因霍恩(David Einhorn):专注于资本密集型企业的低股本回报率-股票筛选器-收购方’s Multiple®

David Einhorn:专注于资本密集型企业的较低净资产收益率– ValueWalk Premium