为什么选择中国 s GDP Has the Central Bank Worried CACR Center for Advanced China Research

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  • 2020年5月11日
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[人 ’ 的中国银行行长易纲]

在过去的两年中,我为该博客写了一些文章,内容涉及债务积累和消费放缓如何影响中国的GDP。十年前,为了应对2007-2008年的全球金融危机,中国中央政府鼓励地方政府实施建设和刺激计划。尽管他们成功地避免了经济下滑,但地方政府承担了大量债务,而中国中央政府仍不确定如何处理。为了防止市场恐慌并同时处理不良贷款,中国的金融监管机构采取了一种缓慢而有条理的方法,减少了不良贷款的数量,并编排了消化不良贷款的资源。 

这些都不是说中国在可预见的未来不会保持全球主要经济实力,或者说中国的企业家精神和创新不会塑造世界的未来。但是,中国的增长时代已经结束,其经济主要依靠烟气运转。未来十年,美国和世界面临的最大挑战将不是当中国的经济超过美国时该怎么做。当与全球有联系的中国经历第一次重大经济崩溃时,它将是如何应对的。

中国人民银行(PBOC)是监管中国金融体系的主要守门人之一,在管理利率,银行准备金要求和流通货币水平方面发挥着重要作用。尽管它们不是唯一关注经济的监管机构,但中国人民银行正在成为最明显地平衡紧急行动与旨在减少和减轻现有债务的长期政策的实体。

我们可以更准确地比较的是,现在的中国经济前景与没有病毒的情况相比。如果没有发生COVID-19,中国经济将展现出“如习近平和其他领导人所描述的那样”“稳定中的变化,变革中的挑战”(稳中有变,变中有忧)。尽管已经与美国签署了一项第一阶段协议,但从通货膨胀率上升到就业疲软的国内压力很大,这意味着有足够的动机开始刺激经济。

行为上的改变会对员工产生同等大的影响。中国工业和信息化部的数据显示,截至3月初,只有45%的中小企业恢复了运营。到4月初,Trivium的顾问计算出,中小企业的正常运营水平为正常水平的76%。与此同时,制造商也同样关注海外订单,因为在中国制造商恢复工作的那一刻,COVID-19的价差正在影响海外客户的行为。

所有这些变化与过去流行病的研究一致。世界银行将2002-2004年SARS流行和2009年H1N1流感流行期间造成的负面经济影响中多达80-90%归因于行为改变(例如减少与他人的接触,减少交通等)。鉴于中国一直在进行的个人债务增加,有可能在2020年降低消费量。但是COVID-19却无济于事。随着国内外消费量的减少,企业不得不倒闭,GDP将直线下降。

中国人民银行针对从事基本职能和病毒预防的企业推出了一项特殊的,仅限时间的贷款计划。中央银行开始向10个省的银行(主要是国有银行)提供廉价贷款。银行反过来通过一种称为“病毒债券”的新产品将这笔资金投资到企业,该产品具有加快的审批程序,低于市场利率,企业必须至少使用所得资金的10%来对抗病毒。 2月10日发行了3000亿元人民币(42.5亿美元),2月26日筹集到8000亿元人民币(1130亿美元)。如果使用得当,这些债券可以使企业渡过难关,直到借助财政支持使经济恢复正常为止,而并非微不足道,远小于大规模刺激的规模。

尽管努力限制和争取支持,但中国的长期债务蒙上了长长的阴影。据报道,从煤炭制造商到地方政府融资平台的无数公司,都在申请病毒债券,以利用新的低息信贷来源。作为回应,中国人民银行收紧了对病毒债券的资格要求,但要确保按照中央银行的意图使用资金仍然是一个挑战。路透社的分析师估计,只有三分之一的病毒债券筹集资金用于抗击病毒,《华尔街日报》报道,公司正在将病毒债券的大部分收益用于偿还以前的债务。  

COVID-19带来的经济问题可能首先冲击中国,但并非中国独有。随着该病毒的传播以及人们之间越来越少的接触来对抗它,全球经济正在受到影响。国际货币基金组织(IMF)已预留1万亿美元来帮助成员国抵御该病毒的经济影响。美联储几乎在整个3月的每周内推出新的支持形式,包括将基准利率降低至接近零,并开设“货币市场共同基金流动性融资”,以向符合条件的金融机构提供贷款。纽约联储开始向银行提供短期贷款以减轻对小企业的压力,并宣布将在一周内每天购买价值750亿美元的美国国债和500亿美元的抵押贷款支持证券。尽管利率已经为负,欧盟中央银行还是批准了7500亿欧元(8200亿美元)的支出计划。

2019年对中国的银行体系并不好。在前所未有的事件中,去年有四家不同的中国民营银行接受了政府的救助。不需要这种额外的应变。房地产破产正在上升。这些都是去年年底引起关注的所有领域,但是病毒爆发给各个部门带来了巨大压力。

在仅列出了中国监管机构面临的政策选择和成本的简要概述之后,我很难说出哪种政策方法是可取的。我很乐意在一个安静,没有任何风险的办公室中考虑这个问题(除了我的骄傲和声誉,一旦发布)。

Ann Listerud是CACR的研究顾问。她曾担任美中经济与安全审查委员会的研究助理,CSIS的研究助理,日本兴业银行,租赁有限公司的研究员和翻译,以及河南大学和深圳的英语老师。公立学区。她的研究兴趣包括中国的经济政策,国有企业改革和人口老龄化。 Listerud女士在加利福尼亚大学圣地亚哥分校获得国际事务硕士学位,并在贝洛伊特学院(Beloit College)获得文学学士学位,在那里她双修了国际关系和东亚语言专业。她说和读普通话和日语。

#参考

为什么选择中国’的GDP让中央银行担忧CACR |中国先进研究中心

为什么选择中国’习近平担心中国的GDP数字CACR |中国先进研究中心